ABD’nin borç tavanının artırılmasının ardından önümüzdeki 18 ayda 1 trilyon dolardan fazla kısa vadeli hazine bonosunun piyasaya sürülmesi bekleniyor. Bu hamleyle Hazine, hem nakit rezervlerini yenilemeyi hem de artan bütçe açığını finanse etmeyi hedefliyor.
Ancak arzda yaşanacak bu artışa karşılık, alıcı sıkıntısı görünmüyor. 1 Temmuz itibarıyla rekor 7,4 trilyon dolarlık varlığa sahip olan para piyasası fonları, düşük riskli ve kısa vadeli varlıklara yatırım yaparak bu yeni bonoları almaya hazır. Federated Hermes’in devlet likiditesi grubunun başındaki Susan Hill, “Bu kadar büyük bir arz kulağa fazla gelebilir ama biz buna hazırız” dedi.
Borç tavanı, kısa süre önce imzalanan “One Big Beautiful Bill” yasasıyla 5 trilyon dolar artırılarak 41,1 trilyon dolara çıkarıldı. Aynı dönemde Hazine’nin nakit bakiyesi 313 milyar dolara kadar gerilemişti.
Hazine Bakanı Scott Bessent, mevcut yüksek faiz oranları göz önüne alındığında uzun vadeli tahvil satışlarını artırmanın mantıklı olmadığını belirterek kısa vadeli borçlanmayı tercih etti. J.P. Morgan, Barclays ve TD Securities gibi kurumlar, önümüzdeki 18 ay içinde yalnızca bono ihraçlarının 900 milyar ila 1,6 trilyon dolar arasında olacağını öngörüyor.
Ancak Fed’in ters repo (RRP) programında tutulan fazla nakit miktarı, 2022 sonunda 2,5 trilyon dolarken Temmuz 2025’te sadece 182 milyar dolara düştü. Bu durum, para piyasası fonlarının yeni bonoları nasıl alacakları konusunda soru işaretleri doğurdu. Analistler, fonların repo işlemlerinden çıkarak daha yüksek getirili Hazine bonolarına yöneleceğini belirtiyor. Şu anda üç aylık Hazine bonosu %4,35 getiri sağlarken, repo faizi %4,31 seviyesinde.
Ayrıca, para piyasası fonlarının yatırımcılar açısından cazibesinin devam etmesi, T-bonolar için daha fazla talep anlamına geliyor. Banka mevduatlarına kıyasla yaklaşık 170 baz puanlık daha yüksek getiri sunmaları, bireysel yatırımcıların 10 trilyon dolarlık tasarruflarını bankalardan bu fonlara yönlendirmesine neden oluyor.
Önümüzdeki beş ayda bono arzının 650 ila 830 milyar dolar arasında olması beklenirken, bu yılki arzın geçmişteki borç tavanı krizlerini aşacağı tahmin ediliyor. 2023’te sadece üç ayda 1,1 trilyon dolarlık bono ihraç edilmişti. Uzmanlara göre, bu kez süreç daha kontrollü ilerliyor ve Hazine 300 milyar dolarlık nakit fazlasıyla daha güçlü bir konumda.
