Japonya’da bu hafta sonu yapılacak üst meclis seçimleri öncesi, yatırımcılar muhtemel siyasi değişikliklerin kırılgan mali yapıyı daha da zorlayacağından endişe ediyor. Bu belirsizlik, özellikle uzun vadeli Japon devlet tahvillerinde (JGB) rekor faiz artışlarına yol açtı.
Başbakan Shigeru Ishiba‘nın düşen halk desteği, iktidardaki Liberal Demokrat Parti‘nin (LDP) meclis çoğunluğunu koruma hedefini tehlikeye atıyor. NHK anketine göre parti, 2012’den bu yana en düşük oy oranına geriledi. Pazar günü alınacak kötü bir sonuç, koalisyon yapısında değişiklikten Ishiba’nın istifasına kadar birçok sonucu beraberinde getirebilir. En ılımlı senaryoda bile harcamaya yönelik politikaların ağırlık kazanması bekleniyor.
Muhalefetteki üç büyük parti de tüketim vergisinde indirimi savunurken, sağcı-popülist Sanseito partisi KDV’nin tamamen kaldırılmasını öneriyor. LDP içinde ise reflasyonist görüşleriyle bilinen Sanae Takaichi, Ishiba’nın liderlikteki güçlü rakiplerinden biri.
Bu ortamda, 30 yıllık JGB faizi Salı günü %3,20 ile rekor kırarken, 20 yıllık faiz %2,65’e, 10 yıllık ise %1,595’e yükseldi. Vanguard’ın uluslararası faiz stratejileri başkanı Ales Koutny, Japonya’nın birkaç yıl önceki İngiltere’ye benzer bir yola girdiğini belirtti: “Mali disiplin olmazsa tahvil piyasası ekonomik baskı kurar.”
Japonya’nın kamu borcu, GSYH‘nin yaklaşık %250’siyle gelişmiş ülkeler içinde en yükseği. Mayıs sonunda başlayan tahvil satış dalgası, süper uzun vadeli tahvillerde sert yükselişlere yol açtı. 40 yıllık faiz, bu hafta %3,51’e kadar çıktı.
Maliye Bakanlığı, 20-, 30- ve 40 yıllık tahvil ihraçlarını azaltarak piyasalardaki dengesizliği gidermeye çalışıyor. Bakan Katsunobu Kato ise piyasaları yakından izlediğini ve borç yönetiminde güveni koruyacak adımlar atacaklarını belirtti.
Bank of Japan’ın faiz artışı konusunda temkinli kalması ve küresel ekonomik belirsizlikler nedeniyle yatırımcılar temkinli davranıyor. Asset Management One’dan Kentaro Hatono, seçim sonrası getiri eğrisinin dikleşme riski nedeniyle “bekle-gör” yaklaşımı sergilediklerini söyledi.
Barclays’e göre, 30 yıllık faizlerdeki artış, tüketim vergisinin %10’dan %7’ye indirilmesini şimdiden fiyatlıyor. Asahi gazetesinin anketine göre, seçmenlerin %68’i vergi indiriminin hayat pahalılığına karşı en etkili çözüm olduğunu düşünüyor.
Ancak Ishiba, doğrudan vergi indirimi yerine nakit desteklerle ilerlemeyi tercih ediyor. Seçimden çıkacak zayıf bir sonuç, hayat sigortası şirketleri ve diğer büyük yatırımcıların süper uzun vadeli tahvil satışını hızlandırabilir. Simplex Asset Management’tan Toshinobu Chiba’ya göre, muhalefetin kazanması halinde bütçe açığı ciddi şekilde artar ve tahvil getiri eğrisi sert biçimde dikleşir.
