Çin’in dev emlak şirketi Evergrande, borç yapılandırmasında başarısız olması ve tasfiye sürecine girmesi nedeniyle gelecek ay Hong Kong Borsası’ndan çıkarılabilir. Bu durum, halihazırda zayıf olan Çin emlak sektöründeki borç yapılandırmalarına dair umutları da gölgeliyor.
Çin emlak piyasası, yıllardır süren daralma ve hükümetin destek hamlelerine rağmen canlanamıyor. Geliştiriciler nakit akışında ciddi sorunlar yaşarken, tahvil sahipleri daha büyük kayıpları kabul etmek istemiyor. Bu da borç görüşmelerini geciktiriyor.
Evergrande’nin hisseleri, 29 Ocak 2024’te tasfiye kararı alınmasının ardından askıya alındı. Şirketin 23 milyar dolarlık offshore borcuna dair geçerli bir plan sunamaması, bu süreci tetikledi. 18 aylık sürede işlem şartlarını yerine getiremediği için borsadan çıkarılması bekleniyor. Şirketin piyasa değeri, zirvede 400 milyar HK$ iken, askıya alma günü 2.2 milyar HK$’a kadar geriledi.
Sektördeki genel tablo da karanlık. Haziran ayında yeni konut fiyatları son 8 ayın en hızlı düşüşünü yaşadı. Bu nedenle, daha önce borç yapılandırmasını tamamlayan firmalar bile yeni turları değerlendiriyor.
Çin’de 2021’den bu yana 140 milyar dolardan fazla emlak tahvili temerrüde düştü ve bunların çoğu hâlâ yeniden yapılandırma aşamasında. Analistler, 2025’e kadar inşaat faaliyetlerinde %30’a varan bir düşüş bekliyor.
Dev şirketler arasında yer alan Country Garden, 14 milyar dolarlık borç için onay almaya çalışıyor. KWG, Agile, Logan ve Powerlong gibi diğer geliştiriciler ise hâlâ ayrıntılı planlarını açıklamış değil.
Danışmanlara göre, özellikle özel sektör geliştiricileri, nakit kaynaklarına ulaşamadığı sürece birden fazla borç yeniden yapılandırma turu geçirmek zorunda kalabilir.
AlixPartners’tan danışman Una Ge’nin de belirttiği gibi:
“Her şirketin borç yapısı farklı. Ancak özel geliştiriciler için sürekli borç azaltımı kaçınılmaz. Tek seferlik bir yeniden yapılandırma çoğu zaman yeterli olmuyor.”
