Şanghay Borsası, Çin’in özel sektörünü destekleyerek ekonomiyi canlandırma hedefi doğrultusunda yeni bir tahvil ihraç çerçevesi sunuyor. İki kaynağın verdiği bilgiye göre, bu çerçeveyle daha fazla şirketin tahvil ihracı yapması ve yatırımcıları cezbetmesi planlanıyor. Geçtiğimiz yılın sonunda pilot olarak başlatılan bu mekanizma altında, şu ana kadar 37 milyar yuan (5,2 milyar dolar) değerinde 53 tahvil satıldı.
Yeni düzenlemeye göre, geliştiriciler ve finansal firmalar hariç, bu çerçeve altında faaliyet gösteren şirketler, işlerine dair daha zamanında açıklamalar yapmak ve yatırımcıları koruyacak önlemler almak zorunda. Bu önlemler, tahvil ihraçlarının artan talep yaratmasına olanak sağlayarak getiri beklentilerini karşılamayı amaçlıyor. Kaynaklar, bu yıl tahvil ihracı sayısının iki katına çıkarılmasının hedeflendiğini belirtti.
Bu yeni çerçeve, devlet şirketlerinin tahvil piyasasında baskın olduğu Çin’in 33 trilyon yuanlık kurumsal tahvil piyasasında denge sağlamak adına bir adım olarak öne çıkıyor. Şu anda, özel sektör tahvilleri, Çin’in kredi tahvili piyasasında yalnızca %2,4 paya sahipken, devlet şirketlerinin payı %95’i buluyor.
Yatırımcılar, genellikle güvenli liman olarak devlet destekli şirketlerin tahvillerine yöneliyor, ancak düşük faiz ortamı ve devlet destekli ihraçların sunduğu düşük getiri oranları, yatırımcıları yeni fırsatlar aramaya yöneltiyor. Bu bağlamda, Şanghay Borsası’nın sunduğu yeni çerçeve, zamanlamasıyla dikkat çekiyor.
Yüksek Getirili Tahvillerin Çekiciliği ve Riskler
Yeni çerçeve altında, 53 şirket, tahvillerini %3 ile %4 arasında değişen kupon oranlarıyla sundu. Bu oranlar, büyük devlet şirketlerinin tahvilleriyle kıyaslandığında daha cazip görünüyor, çünkü devlet şirketlerinin maliyetleri genellikle %2 civarında. Ancak, özel şirketlerin yüksek getiri vaat etmesine rağmen, yatırımcılar riskler konusunda temkinli davranıyor.
Shanghai Anfang Private Fund Co’dan Huang Xuefeng, şirketinin yeni çerçeve altındaki bazı tahvillere teklif verdiğini ancak birçok ihraçcının cazip olmadığını belirtti. Huang, “Kupon oranları çok yüksek değil, özellikle ihraççı özel bir şirketse,” diyerek, yerel hükümet finansal araçlarının daha az temerrüt riski taşıdığını ekledi.
Buna rağmen, özel şirketlerin %5’in üzerinde kupon oranı sunması, bazı yatırımcıları cezbedebilir; ancak böyle bir fiyatlandırma, mali zayıflığı işaret edebilir ve riskten kaçınan kurumları yatırım yapmaktan caydırabilir.
Devlet Desteği ve Yatırımcı Güvenliği
Sonuç olarak, Şanghay Borsası’nın sunduğu yeni çerçeve, özel sektörün finansmana erişimini artırma çabalarının bir parçası olarak yükselen getiri vaat ediyor. Ancak, Çin’in özel şirketlerinin yüksek temerrüt oranları ve devlet destekli şirketlerin daha az risk taşıması, yatırımcıların kararlarını etkileyen önemli faktörler olarak öne çıkıyor. Çin’de özel şirketler, 2014 ile Ağustos 2023 arasında tahvil temerrütlerinin %64’ünü oluşturdu.
Bu yeni adım, daha fazla çeşitlendirilmiş yatırım fırsatları sunuyor olsa da, düşük notlu yüksek getirili tahvillere olan ilgiyi artırmak, Çin’in yatırımcı davranışları göz önüne alındığında zaman alabilir.
